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  在科技赛道热度居高不下的当下，商场还将目光对准了周期品的库房、矿井和开工率。

  “周期品职业正迎来景气拐点。”财通基金权益研讨部负责人唐家伟近来在财通基金2026年出资战略会上称，历经三年自动去库存周期后，国内周期品职业已处于前史底部区间，叠加供给端紧缩与全球需求共振，2026年周期品提价确定性明显提高。

  2026年开年以来，全球金属期货商场迎来微弱“开门红”，尤其是LME铜价屡创前史上最新的记载，LME锡更是冲上54760美元/吨的前史上最新的记载，年内涨幅超18%，贵金属与工业金属一起走出强势行情。

  关于A股有色股上一年飙涨后“贵不贵”的问题，联博基金副总司理、出资总监朱良向榜首财经剖析，当时有色金属行情更多由心情驱动，未来18个月需求翻倍概率是很低的。估值方面，“别跟前史PE比，把公司估值按当时铜、铝价格折算，再看溢价率。”朱良称。

  到1月16日当周，COMEX白银期货价格打破每盎司90美元关口。国内商场，碳酸锂期货打破17万元/吨。年头至今，沪铝、沪铜屡次改写前史上最新的记载，现在别离最高触及25.07万元/吨、10.56万元/吨。

  从供给端格式看，铜、铝、锂同步进入“紧供给”年代。唐家伟剖析称，若2026年全球制作业PMI回升至荣枯线以上，估计铜、铝、碳酸锂三大种类供需缺口将别离扩展至67万吨、99万吨和12万吨，价格弹性或仿制2016年～2017年供给侧行情。

  “有色是全球定价种类，AI带来的边沿增量或改变紧平衡。铜和铝都获益于AI电力需求，但这些金属供给端添加乏力。”唐家伟称，2024年全球铜过剩11万吨，2025年收窄至1万吨，2026年转变为缺口34万吨；若把AI需求归入，缺口将扩展至67万吨。

  不过，朱良提示，工业金属曩昔三年的行情首要受供给端扰动。铜矿从出资到量产需7至8年，上一轮出资顶峰在2015年，2022年后缺少新的大型项目，供给缩短支撑价格；叠加近半年商场对美国拟加征铜关税的忧虑，美国此前虹吸全球现货，进一步扩展价格动摇。

  碳酸锂方面，储能商场2025年下半年起量，锂需求再加快。但2026年起碳酸锂新增产能锐减，估计到2028年后更紧缺。唐家伟称，此外，国内电解铝产能上限约4500万吨，海外印尼、越南等地因电力瓶颈扩产缓慢。唐家伟估计，2024年铝商场过剩11万吨，2025年转为缺少-34%，叠加AI增量后或铝价上升空间并不弱于铜。

  “资源品装备逻辑正在被从头书写。”上银基金以为，国内工业公司库存周期已处于底部区域，补库预期升温，新质生产力建造带动高端制作、动力结构转型，对铜、铝、锂等要害金属构成中长时间需求支撑。

  从全球微观视角看，上银基金以为，未来几年美国财务扩张与低利率环境的组合，将推进全球资金在首要财物之间从头定价。较高的通胀中枢与财务赤字水平，使得部分传统避险财物的出资价值被从头审视，而以黄金为代表的贵金属在央行及组织出资的人增持、财物装备多元化需求下，再度取得中长时间重视。

  AI正经过两条途径快速耗费铜，首先是欧美旧电网晋级与新数据中心并网，每GW装机就吞掉6万吨铜；服务器端，一台英伟达GB200整机重1.35吨，其间20%是铜。财通基金唐家伟测算，两者算计将推升2026—2030年AI相关铜需求复合增速至0.7%，累计增量3.8%。“不要小看0.7%，铜年供需缺口常年在±1%～2%之间动摇，边沿增量直接决议方向。”唐家伟称。

  不只是AI，传统基建、新动力车、光伏、储能、算力中心建造，都对铜、铝构成多重拉动。

  诺安价值添加混合基金司理吕磊以为，但从长周期视角来看，未来在全球出资大于消费的格式下，各工业链制作环节的什物资源耗费将继续添加，叠加动力转型、AI 工业扩张带来的结构性需求增量，以及产能束缚导致的供给刚性，资源品的景气周期将有所拉长。

  在更细分的层面，钨、锑等稀有金属遭到的重视正在提高。吕磊还说到，资源品有稀缺性，在全球流动性宽松布景下价格中枢有望再抬升。

  也有多家组织提示了工业金属的短期动摇危险。高盛发布观念以为，13000美元/吨以上的铜价难以长时间保持，估计2026年四季度LME铜价回落至11200美元/吨。

  花旗也正告称，若终究高关税情形落地，跟着相关金属向美国商场会集运送，短期内全球商场的缺少情况或许会进一步加重，甚至有或许引发金属价格的极点暴升。一旦关税方针的走向趋于明亮，美国商场囤积的金属库存或将从头流向全球商场，这将缓解其他当地的什物供给压力，并对金属价格构成限制。